妖股大作战

【大势研判】市场维持弱势震荡

在国际油价短期大幅下滑、美股飙升的有利背景下, 上周沪深市场没能保持前周的反弹走势，大盘重心震荡下移，成交量出现明显的萎缩。从盘面表现看，银行、地产等受宏观调控影响较大行业及奥运投资主题个股出现大幅震荡调整。

自去年10月以来，受次贷危机、高油价等因素的影响，美国道琼斯指数从13000点下降到目前11000点上下，调整幅度为20%左右。而中国股市创下了高达近60%的跌幅，中国股市的跌幅不仅远远超过了海外成熟市场，也远远超过了几乎所有新兴市场。我们认为，除基本面、技术面等因素外，全流通时代到来后博弈格局的改变是引发市场调整力度大于周边市场的重要因素。

统计显示，自2006年6月至2008年5月30日的两年间，大小非实际卖出股数占解禁比例约为30%，金额接近4000亿元。虽然解禁并不等同于全部减持，但在调整通道中，由于成本的不对称，部分减持也会对股价和市场预期产生较大的冲击，这始终是影响未来市场运行的重要因素，需要时间加以消化。值得注意的是，即将到来的8月，将迎来今年最大规模的月度大小非解禁高潮。据统计，8月份共有84只股票约229亿股解禁，市值逾2000亿元。

另外，我国的通胀形势未来还面临着比较大的压力；继续控制价格的过快上涨,防止通货膨胀仍是政府的主要任务。在这样的背景下，宏观调控力度不会放松，而相关紧缩政策的进一步出台将会对市场产生直接的影响。

总体看，我们认为，市场寻底过程仍未结束，但考虑到奥运会召开进一步临近，维稳已成共识，市场短期大幅向下空间有限，奥运前市场在2550-2950点间维持箱体震荡格局的可能性较大。

【热点聚焦】我国持有美债规模达5065亿美元

尽管美国住房抵押贷款危机警报又起，但中国对美元资产投资仍未减少。美国财政部最新公布的国际资本流动(TIC)报告显示，截至今年5月，中国共持有美国国债5065亿美元，较4月份增持45亿美元。这也是我国连续第三个月对美国国债进行增持。同时，5月份我国净增持美国长期有价证券355.90亿美元，在国外投资者中，当月增持规模名列第二。

有助美元企稳

截至5月份，中国仍为美国国债第二大持有国。同期，日本持有美国国债最多，为5787亿美元。英国为第三大持有国，规模为2725亿美元。

今年3月份以来，我国已连续3个月对美国国债进行增持，但5月份增持规模较上月大幅减少。4月份我国增持美国国债114亿美元，3月份增持37亿美元。

分析人士认为，持有美国国债是中国对外汇储备资产的一种配置方式。中国上半年每月增长的外储平均在400亿美元左右(今年6月份是异常值)，“作为配置，45亿美元并不算多”。同时，中国作为美国国债第二大买主，不太可能明显减持，不然易造成市场波动，引起抛售美元和美国机构债券。

分析人士指出，考虑到央票4%左右的收益率以及人民币升值因素，我国外汇储备的成本很高。

分析人士指出，中国拥有大量美元储备，有必要参与维持美元稳定。同时，“维持美元稳定也是无奈之举”，目前除了美国国债之外，我国外汇储备缺乏更好的投资渠道。“欧洲债券好一些,例如目前德国2年期公债收益率在4.3％以上，但量应该不大。股权投资也比较谨慎,现在世界经济下滑,股权投资风险更大。所以说中国外储的损失是必然的。”

净增持美国机构债

5月份，包括日本在内的许多国家已减持美元资产，但中国仍净增持美国长期有价证券355.90亿美元，高于上月315.01亿美元的净增持规模。

其中，中国净增持美国政府支持的机构债券（Agency Bond）148.65亿美元，占外国投资者净买入机构债券的61.4%。此外，中国净增持美国政府债券114.47亿美元、企业债券91.48亿美元、企业股票1.3亿美元。

机构债券的发债主体为联邦国民抵押贷款协会(Federal National Mortgage Association, FNM, 简称：房利美)和联邦住房贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corp., FRE, 简称：房地美)等政府支持企业，美国国家信用并不具有偿还此类机构债务的法定责任。随着房地产低迷，房利美、房地美可能面临严重流动性不足问题。美联储和美国财政部已计划出手援助两家抵押贷款机构。

可投资的机构债券中，房利美和房地美占80%以上，还有一些其他如做学生贷款的政府支持企业。

里昂证券的一份报告估计，多数中资银行持有的房利美和房地美债券规模在总资产中所占的比例在0%-1%之间，而中国银行的这个比例约为2.6%。估计中国主要银行持有价值约300亿美元房利美和房地美债券。数据显示，5月份海外投资者净买入总额444亿美元的美国长期有价证券，低于4月份的997亿美元。同时美国资本净流出25亿美元，而4月份为净流入616亿美元。这也表明，尽管信贷紧缩，美元下行压力甚重，美国长期有价证券的海外需求仍然旺盛，但资金外流说明不少外资已在减持美国资产。

【个股点评】中国石化（600028）

基本情况：公司是中国最大的上市公司，也是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一。属世界级规模的一体化能源化工公司，中国第二大石油和天然气生产商，同时也是下、中、下游综合一体化的公司。由于国际市场原油价格不断攀升，而国家又对成品油价格进行限制，使得成品油与原油价格倒挂，造成公司在炼油业务方面的政策性经营亏损。虽然国家财政给予一定的补贴，但尚不足以达到盈亏平衡点。近几日国际原油价格虽有所回落，但仍明显高于公司的桶炼油的盈亏平衡点，加之影响原油价格的因素并未消除、公司目前股价估值水平严重高于市场平均水平等因素，后续二级市场价格面临较大压力。

投资建议：回避。

【行业公司】建材行业

国家发改委发布最新数据显示，1-5月份，全国规模以上建材企业累计完成工业总产值7926亿元，同比增长33.2%；累计完成工业销售产值7745亿元，同比增长33.4%；全行业经济效益大幅提高，盈亏相抵后利润总额361.4亿元，同比增长43.6%。

统计还显示，前5月主要建材产品出口增幅同比普遍回落。其中，1-5月份累计出口水泥及熟料合计1282万吨，下降10.6%。

另外值得注意的是，在效益提升以及供需偏紧的刺激下，建材业投资水平高涨，且存在新上项目过于集中，重复建设风险加大。据统计，1-5月，建材业固定资产投资1176亿元，同比增长45.2%，高于制造业平均增幅19.6个百分点。新建项目时间一般需要8个月至1年，目前新建项目问题还不会显露，但到明年初或年中将充分暴露无遗，需提前给予关注。

建材价格的上涨主要是成本大幅上升和市场需求拉动所致。后期，原油、煤炭价格的继续高企，将使对能源和运输等外部条件依赖较大的建材产品生产成本费用提高，短期盈利能力下降，全行业经济效益继续提高面临更大压力。

【谈股论经】看量能做短线

不要一看到放大量就跟进，有时候放量是很危险的，此时间要注意放大量时，均价线如果向下，不能买入，这说明是假买进真抛出的量。当股价跌到一定的时候，你若发现抛盘加大，而价格却不随着抛盘而下跌，此时你就可以买入了。盘中要注意量的问题还有一个，那就是一般散户无论买卖都很少，有三位数四位数的买卖单的，只有主力才有，主力有时也不用整数买入，比如168手、519手、188手等，这些看起来酷似散户的买卖单，谁知道现在的主力他已摸透了散户的心理，这种情况一般出现在高点主力在对敲盘。

无论是做中长线还是做短线如发现突发巨量，尤其是在高位，此时你就得警惕了，判断识别是否到顶了；若在底部放大量，大可不必担心，看好自己关心的股票瞄准好买点就行了。

此技巧也许人人都会，但要把握好买卖点却不容易。做短线先看60分钟的短线指标，KDJ是否在20附近已开始交金叉，如果已交金叉再去看5分钟线里的20日、30日均线是否在半年线以下走平或略微上翘，此时股价如突然放量下跌而20日、30日均线向上的形态不改变的话，可以大胆买进。只要是20日、30日均线在半年线附近由下降到走平略带上翘的都可买入，更精确点可参考KDJ指标和一分钟线。

在以上的条件下，此时的短线买入同样也要结合量能的变化。如已放量，你还不买进，再等就赚的少了，所以只要出现以上这种形态的包括年线、季线30日线、20日线10日线、5日线全交在一起趋势向上的，那就别犹豫了，买进等获利。一般第二天不少于3％以上的获利。买进之后就要考虑到卖出，看好自己手里所持股票的短线指标，短线指标KDJ到80、90以上时，J线触顶时，此时5分钟若突发大量，股价突然上升，此时就是短线卖出的机会。最慢也不能慢于第三个5分钟抛出，有时第二个5分钟的股价高点比第一个突发大量的高点还高呢。看5分钟线，一般情况它也不突发大量，就是温和的放量向上，若遇这种情况，看看分时均价线，是否还是向上的方向，如果形态变缓变平，立即抛出。

做短线关键还是多看少动，不到买入点，坚决不买，到了计划好的卖点果断的抛出，养成习惯不贪准会赢。做短线要选择当时的热点股、超跌低价小盘股。当然资金量大，还是选择大盘股。关键是到抛时出手利落，因为小盘股成交太缓慢，甚至错了时间不得成交，大盘股则不然。做短线也要结合看大盘，当但盘上冲时，80％-90％的个股都在顺势上冲。当发现大盘回落时，你的5分钟指标又到顶，甚至5分钟已放大量，正是你抢先一步抛出获利的好时期。